9.25三大报

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2025-09-25 上证早知道 （星期四）

【今日导读】
>发展数字消费指导意见印发 要求增加AI终端供给
>阿里计划追加AI基础设施投入 产业链有望受益
>建材行业稳增长方案出炉 水泥玻璃供给优化可期
>皖维高新三季报预增 恒瑞医药签新药许可协议

【上证聚焦】
〇发展数字消费指导意见印发要求增加AI终端供给
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商务部等8部门近日联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》(以下简称意见)。意见提出，鼓励企业加速研发创新，增加人工智能终端产品有效供给，释放人工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力。加快智能家电、智能安防、视频照护系统等研发及互联互通。开展智能网联汽车准入和上路通行试点。
@东方证券研究所 认为，未来将会有更多大模型厂商、互联网厂商等入局硬件产品，抢占下一代数据流量入口，形成“模型一终端一用户"的直达路径，如阿里将发布其AI眼镜产品，字节也已布局AI耳机、AI眼镜、VR等品类。未来更多大厂入局也将加速智能终端品类和形态的创新，智能硬件有望呈现百花齐放的态势，与现有硬件厂商共振为供应链公司打开新的增量窗口。
$歌尔股份(sz002241)$ 在微型扬声器、 MEMS声学传感器、VR虚拟现实产品/MR混合现实产品、AI智能眼镜、智能无线耳机、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品等领域内占据领先的市场地位。
$蓝思科技(sz300433)$ 具备智能头显、AI眼镜及智能手表等智能穿戴设备的光学镜片、结构件、功能模组至整机组装的全栈式解决方案能力。

【上证精选】
〇央行9月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。
〇商务部等9部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》。通知提出，加快发展国际数据服务业务。
〇国家新闻出版署公布的2025年9月游戏版号审批信息显示，145款国产网络游戏与11款进口网络游戏版号过审。
〇中电联预计“十五五"期间全国电气化率将以年均约1个百分点的增幅保持稳步增长态势，2030年达到35%左右，超出OECD国家平均水平8-10个百分点。
〇由市场监管总局组织起草的《外卖平台服务管理基本要求(征求意见稿)》，24日向社会公开征求意见。

【产业情报】
〇阿里计划追加AI基础设施投入产业链有望受益
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阿里集团董事兼首席执行官吴泳铭9月24日在2025云栖大会上表示，大模型是下一代操作系统，而AI云是下一代计算机，也许未来全世界只会有五六个超级云计算平台。目前阿里正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。为了迎接ASI时代的到来，对比2022年这个生成式人工智能的元年，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。这意味着阿里云算力投入将指数级提升。
研究机构认为，北美云厂商上调资本性支出预期，业绩增长超市场预期，AI基建投入持续。统计数据显示，谷歌、微软、Meta和亚马逊四家公司，预计今年将在数据中心等AI基建上投入超3500亿美元，2026年将超过4000亿美元。国内方面，后续伴随着DeepSeek以及 Agent、多模态方面相关进展，AI行业景气度持续，国产服务器、交换机、液冷等环节值得重视。
$中恒电气(sz002364)$ 主要从事高频开关电源系统的研发、生产、销售和服务，受益AIDC算力提升。
$宏景科技(sz301396)$ 持续探索人工智能、大数据、智算等技术的行业应用和成果转化，打造新质生产力，致力于为更广泛的客户实现数字化转型。

〇建材行业稳增长方案出炉水泥玻璃供给优化可期
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工业和信息化部会同自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部等六部门近日印发《建材行业稳增长工作方案(2025-2026年)》(以下简称方案)。方案提出，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。水泥企业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定置换方案，以促进实际产能与备案产能统一。
@银河证券研究所 认为，“反内卷"加速推进行业供给优化，供需矛盾有望缓和，水泥价格存推涨预期，区域龙头企业盈利有望修复。中长期来看，水泥企业需在年底前进行碳市场的首次履约工作，行业供给将逐步优化，集中度有望提升，利好水泥龙头企业。在“反内卷"情绪下，玻璃行业供需格局有望逐步优化。
$塔牌集团(sz002233)$ 是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业，拥有广东省梅州市、惠州市和福建省龙岩市三大水泥生产基地，年产水泥2000万吨。
$旗滨集团(sh601636)$ 浮法玻璃产能规模位居行业第二位，光伏玻璃、节能玻璃产能规模位居行业第三位，电子玻璃、药用玻璃产能规模位居行业前列。

【公告快递】
〇皖维高新前三季度净利润预增70%-110%
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$皖维高新(sh600063)$ 预计2025年前三季度实现净利润3.4亿元到4.2亿元，同比增长69.81%到109.77%。
〇恒瑞医药瑞康曲妥珠单抗项目达成海外许可里程碑款最高达10.93亿美元
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$恒瑞医药(sh600276)$ 与GlenmarkSpecialty达成协议，将公司具有自主知识产权的1类创新药瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)项目有偿许可给GlenmarkSpecialty，后者将向恒瑞支付1800万美元首付款，里程碑付款最高可达10.93亿美元。
〇石化油服子公司签订25.53亿元海外合同
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$石化油服(sh600871)$ 全资子公司国工公司与道达尔能源拉塔维项目公司近日签署了NWP项目设计、采购、供应、施工、试运交钥匙固定总价合同，合同金额约人民币25.53亿元，占公司2024年营收的3.15%。
〇苏能股份募投项目乌拉盖#1机组投产
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$苏能股份(sh600925)$ 募投项目乌拉盖2x1000MW高效超超临界燃煤发电机组工程项目的#1机组(1000MW)已于2025年9月24日顺利完成168小时满负荷试运行，正式投入商业运营。
〇积成电子中标8183.6万元国家电网项目
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$积成电子(sz002339)$ 收到国家电网有限公司及国网物资有限公司发来的中标通知书，确定公司为“国家电网有限公司2025年第五十三批采购(营销项目第二次计量设备招标采购)““国家电网有限公司2025年第六十批采购(输变电项目第四次变电设备(含电缆)招标采购)“和“国家电网有限公司2025年第六十一批采购(输变电项目第四次变电设备单一来源采购)“项目的中标人，共中11个包，中标金额合计约为8183.6万元。

【资金观潮】
〇机构密集布局化工主题基金
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近期，化工主题ETF持续受到资金青睐。据Choice数据测算，9月以来，截至9月23日，化工主题ETF净申购额合计为60.56亿元。同时，在基金新品上报方面，9月至今已有6只化工主题基金上报。
鹏华基金表示，以人工智能、机器人以及固态电池等方向为代表的新技术，已然成为备受瞩目的成长赛道，而这些方向也将有力催化化工领域的材料板块。随着人工智能的发展，AI服务器对制冷的要求愈发提高，传统的风冷技术已难以满足其快速发展的需求，液冷已经成为当前以及未来重要的发展方向。在液冷领域中，上游的制冷剂环节是化工板块的关键方向之一。
〇两机构席位买入汇成股份
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9月24日，$汇成股份(sh688403)$ 获2家机构席位合计净买入1.52亿元，占全天成交总额的10.34%。
@华安证券研究所 表示，公司是国内领先的显示驱动芯片封测商，其产品主要应用于LCD、OLED显示面板及模组，最终供货至智能手机、高清电视等各类终端。公司客户资源深厚，积累了联咏科技、天钰科技等全球知名显示驱动芯片设计企业，所封测芯片主要应用于京东方、友达光电等知名厂商的面板。同时，AI算力高景气驱动全球存储芯片行业高增，公司面向存储芯片封测业务开展研发活动，有望在存储芯片国产化进程中获得新成长空间。
〇三机构席位买入矽电股份
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9月24日，$矽电股份(sz301629)$ 获3家机构席位合计净买入8425.43万元，占全天成交总额的6.51%。
@中航证券研究所 表示，公司是国内最早从事探针测试技术研发和探针台量产的国家级高新技术企业，产品覆盖光电芯片、集成电路、分立器件等领域。公司是中国大陆首家实现12英寸晶圆探针台产业化应用的厂商，该设备销量逐年增长，DEMO设备已发往长江存储等重点客户试产验证。2021年，华为哈勃入股公司，占公司IPO前股份的4%，彰显了行业对其前景的认可。

【机构调研】
〇$晶盛机电(sz300316)$ 在半导体集成电路装备领域已实现半导体8-12英寸大硅片设备的国产化，并延伸拓展至芯片制造和先进封装领域。在化合物半导体装备领域，公司聚焦第三代半导体碳化硅装备研发，在晶体生长、加工、外延等环节成功突破多项核心技术。截至2025年6月30日，公司未完成集成电路及化合物半导体装备合同金额超37亿元(含税)。
〇$新坐标(sh603040)$ 为国内精密冷锻件制造领先企业。公司计划于2025年10月底建成月产2万套行星滚柱丝杠的产线;后续将根据市场需求爬坡投产产能，预计2026年3月底可达月产3万台套，2026年12月底达月产4万台套，根据客户需求扩产能周期为3个月。
〇$精工科技(sz002006)$ 第二代单关节外骨骼机器人已完成测试定型;正开展多关节外骨骼机器人的设计研发与试制。此外，公司与浙江建信佳人新材料有限公司合作的”年产15万吨绿色再生新材料项目"一期5万吨JET50聚酯回收生产线核心设备已完成安装，目前正处于调试阶段，即将投料试生产;该项目将实现从废旧纺织PET到再生新材料PET的绿色闭合循环。

2025-09-25 中证快报 （星期四）

【今日导读】
○“国家队”将新建高温超导聚变装置 2050年商用
○阿里云牵手英伟达 实现具身智能全链路平台支撑
○六部门联合发文 严禁新增水泥熟料平板玻璃产能
○新亚电子进知名服务器供应链 嘉环科技设AI公司

【中证头条】
“国家队”将新建高温超导聚变装置 2050年商用
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据报道，正在上海举行的第二十五届中国国际工业博览会上，注册资本150亿元、正式挂牌成立仅两个多月的中国聚变能源有限公司首次公开亮相，展示其技术路线及业务布局。据悉，按照实验堆-示范堆-商用堆的核能发展一般规律，该公司瞄准2050年聚变能源商用目标，在上海、成都两地联动研发。多位国内可控核聚变领域人士证实，中国聚变公司将在上海新建一个聚变实验装置，用以验证其在上海研制的高温超导磁体，该装置暂命名为“中国环流四号（HL-4）”。
点评：核聚变材料在地球上极为丰富，且排放无污染，被人们认为是打开“能源自由”之门的钥匙。可控核聚变能源产生能量的原理与太阳发光发热的原理一样，它也被称为新一代“人造太阳”。核聚变的过程可以在碳排放几乎为零的情况下，源源不断地提供绿色能源。可控聚变能源具有无限、经济、可计划、清洁、安全等诸多优点，是目前科学发展水平下人类能够掌握的终极能源形式，甚至会推动人类文明进入下一个发展阶段。A相关概念股主要有$中洲特材(sz300963)$ 、$苏博特(sh603916)$ 等。

【中证聚焦】
阿里云牵手英伟达 实现全链路平台支撑
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9月24日，在2025杭州云栖大会上，阿里云和英伟达在Physical AI（物理AI）领域达成合作。阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈，将为企业用户提供数据预处理、仿真数据生成、模型训练评估、机器人强化学习、仿真测试等全链路平台服务，进一步缩短具身智能、辅助驾驶等应用的开发周期。
点评：据介绍，阿里云人工智能平台PAI将集成NVIDIA Isaac Sim、NVIDIA Isaac Lab、NVIDIA Cosmos和Physical AI数据集在内的全套Physical AI软件栈，结合阿里云大数据AI平台能力，形成覆盖数据预处理、仿真数据生成、模型训练评估、机器人强化学习、仿真测试在内的全链路平台支撑。A股相关概念股有$嘉环科技(sh603206)$ 、$石基信息(sz002153)$ 等。
◆阿里云在9月24日举行的2025云栖大会上宣布新一轮全球基础设施扩建计划：将在巴西、法国和荷兰首次设立云计算地域节点，并将扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心。目前，阿里云在全球29个地区运营91个可用区，是中国最大、亚太第一的云服务商。目前阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。

【要闻精选】
○近日，商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，提出加快研究制定自动配送车、无人机等相关标准；开展智能网联汽车准入和上路通行试点；支持即时零售、社交电商、直播电商等新业态新模式健康发展等。
○商务部会同中央网信办、财政部等8部门印发了《关于促进服务出口的若干政策措施》，包含13项具体措施，为服务出口提供全面政策支持。
○北斗的应用产品和服务已覆盖东盟、中亚、南亚、中东等140多个国家和地区，广泛应用于国土管理、社会治理、交通运输、环境监测等多个领域。
○据国家能源局，2025年8月，全国完成电力市场交易电量6550亿千瓦时，同比增长11.6%。
○在第四届北斗规模应用国际峰会上，华为宣布正式推出北斗卫星语音消息技术，将首发应用于华为新款WATCH Ultimate 2，支持在野外等无网络状态下单次最长10秒语音快速传输。
○工信部公开征求《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准及三项强制性国家标准修改单的意见。
○交通运输部、国家铁路局、中国国家铁路集团有限公司印发《“一港一策”推进集装箱铁水联运深度融合发展行动计划（2025—2027年）》。
○《支撑新一轮找矿突破战略行动标准体系及标准研制三年行动计划（2025-2027年）》印发。
○9月24日，2025骁龙峰会·中国正式启幕，高通公司携手GTI、中国电信、中国移动、中国联通、小米、荣耀、vivo、OPPO、中兴通讯、龙旗科技、华勤技术、立讯精密和面壁智能共同开启“AI加速计划”。
○欧盟统计局当地时间9月24日公布的数据显示，2024年，欧盟30%的高科技进口来自中国（1410亿欧元），超过美国（23%，1110亿欧元），成为欧盟最大供应国。

【产经透视】
六部门发文 严禁新增水泥熟料平板玻璃产能
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工信部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提出，严格水泥玻璃产能调控。严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。水泥企业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。发挥质量、环保、能耗、安全等综合标准作用，依法依规淘汰水泥、平板玻璃落后产能,推动环保绩效低的企业逐步退出。加快光伏压延玻璃产能风险预警由项目管理向规划引导转变。鼓励骨干企业联合社会资本，探索设立绿色低碳转型基金，以市场化运作方式加快低效产能退出。A股相关概念股有$耀皮玻璃(sh600819)$ 、$塔牌集团(sz002233)$ 等。

【公司动向】
○$新亚电子(sh605277)$ 在互动平台表示，公司高频高速铜缆连接线通过安费诺进入戴尔、惠普、谷歌、亚马逊、微软、甲骨文、Meta、浪潮、新华三、中科曙光等知名服务器制造商供应链，截至2025年半年度该产品实现营业收入9,387.52万元，同比增长87.28%。
○近日，东阳嘉环人工智能有限公司成立，经营范围包含：人工智能行业应用系统集成服务；人工智能硬件销售；人工智能应用软件开发等。企查查股权穿透显示，该公司由$嘉环科技(sh603206)$ 间接全资持股。
○$天士力(sh600535)$ 全资子公司江苏天士力帝益药业有限公司收到国家药品监督管理局核准签发关于TSL2109胶囊用于晚期实体瘤的《药物临床试验批准通知书》。目前国内外尚无同类双靶点药物进入临床试验阶段。
○$美迪凯(sh688079)$ 9月24日在互动平台表示，目前，公司已有量产的精密光学产品应用于无人机领域。同时，非制冷红外传感器芯片等MEMS器件也已进入工艺选型与开发阶段，该类传感器在无人机的环境感知系统中具备潜在的应用前景。
○$恒瑞医药(sh600276)$ 签署瑞康曲妥珠单抗项目授权许可协议，有资格获得最高10.93亿美元的里程碑付款。
○$林洋能源(sh601222)$ 中标约1.42亿元国家电网采购项目。
○$石化油服(sh600871)$ 全资子公司签订3.59亿美元合同。
○$瑞玛精密(sz002976)$ 子公司获国内车企定点，预计销售总额约5.56亿元。

【资金观潮】
○9月24日沪深两市主力资金净流入120.08亿元。主力资金净流入前三的板块是半导体、光伏设备和电池，分别净流入154.21亿元、29.59亿元和27.10亿元。主力资金净流入前三的个股是阳光电源、中芯国际和通富微电，净流入额分别为13.42亿元、11.55亿元和11.52亿元。
○$北方华创(sz002371)$ 9月24日涨停，成交额82.99亿元。盘后龙虎榜数据显示，深股通专用席位买入8.15亿元并卖出12.61亿元，2家机构专用席位合计净买入3.82亿元，2家机构专用席位合计净卖出2.39亿元。
○$和而泰(sz002402)$ 9月24日涨1.47%，成交额147.01亿元，换手率32.53%。盘后龙虎榜数据显示，深股通专用席位买入10.43亿元并卖出7.18亿元，1家机构专用席位合计净买入2.09亿元，有3家机构专用席位合计净卖出1.55亿元。

2025-09-25 中证投资参考 （星期四）

【今日导读】
＞加速迈向规模化 看好四季度人形机器人行情
＞患者基数扩大 降压药市场呈现显著增长趋势
＞行业加速出清 高层再提整治光伏内卷式竞争
＞国产替代加速推进 MLCC高端领域突破或提速

【中证视点】
加速迈向规模化 看好四季度人形机器人行情
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　　近日，上海正式对外发布ITU具身智能机器人标准化展望及人形机器人数据集标准、“浦江X”具身智能标准化数据集平台。智元机器人成功通过CR-3-06:2025《人形机器人数据集CR产品认证实施规则》，拿下业内首张人形机器人数据集产品CR认证证书。此举标志我国在人形机器人数据集标准化、质量评价与产业应用领域迈出关键步伐。
　　当前人形机器人处于量产前夕，板块处于主题投资阶段，市场预期较高。海外方面，马斯克目前工作重心明显回归机器人，Gen3发布是量产的先决条件，11月特斯拉股东大会召开等有望带来进一步催化。国内方面，随着供应链的成熟和产业生态的完善，国内人形机器人产业上下游“百花齐放”。华为、字节、比亚迪、小米、广汽、蚂蚁等车企、科技厂商纷纷加码具身智能，本土供应链的高效协同，形成产业上下游的共建效应；政策场景创新与产业端的协同发力，正加速推动人形机器人规模化落地。
　　在当前较高的市场热度和充裕的流动性下，板块趋势或继续向上。可关注机器人ETF鹏华（159278）、$鸣志电器(sh603728)$ 及$禾川科技(sh688320)$ 等。

万亿母机赛道再提速 上海对接会为高质量发展蓄力
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　　为促进上海市工业母机企业与上下游企业的深度融合与发展，9月23日第二十五届中国国际工业博览会开展首日，2025“工业母机+”百行万企产需对接会在上海举行。此次活动共发布100项需求清单与200项供给清单，涵盖航空、航天、航发、新能源汽车、工程机械、机器人等多场景领域。活动共促成合作项目超80余项，签约金额超30亿元。
　　2024年我国工业母机产业营收突破1.5万亿元，已经连续十余年位于全球第一，成为全球工业母机重要生产与销售大国。针对产业未来发展，工信部明确表示，下一步将联合有关部门做好行业顶层设计，推进专项接续，完善协同创新体系与机制，着力突破核心关键技术，强化产业基础，培育优质企业与产业集群，以保障产业链供应链稳定，推动工业母机行业实现高质量发展，产业链有望受益，建议关注$秦川机床(sz000837)$ 、$华东数控(sz002248)$ 等。

【热点聚焦】
患者基数扩大 降压药市场呈现显著增长趋势
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　　根据世界卫生组织最新报告，2024年中国成人（30-79岁）高血压的患病率为29%，意味着大约每四个成年人中就有一名高血压患者。从总量来看，中国成年人高血压患病人数已达2.715亿。
　　与此同时，报告数据显示，目前，中国成人高血压控制率（18%）距离世卫厘定的50%目标值仍有差距。在中国2.715亿的成年人高血压患者中，仍有超过四成患者不知道自己的患病情况，超过五成未接受治疗。
　　高血压是心脏病、脑卒中、慢性肾病和痴呆症的主要诱因。这一可防可治的疾病若得不到及时的应对，将继续导致数百万人过早死亡，并使各国面临持续的经济损失。我国医保目录扩容、集采政策提高基层降压用药可及性，县域医院采购量同比增长18%。国家明确“高血压诊断即启动药物治疗”原则，推动市场渗透。2024年中国降压药市场规模达736.02亿元，预计2024-2029年以4%的年均增速增长，2029年将接近900亿元。2025年第一季度市场规模已达872亿元，显示加速增长态势。
　　降压药市场在人口老龄化、政策红利和技术创新的多重驱动下，将持续扩容并向精准化、多元化方向发展，可关注$华海药业(sh600521)$ 、$恒瑞医药(sh600276)$ 等。

【行业动态】
首届医学人工智能大会明日启幕 参会公司迎关注
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　　据悉，首届医学人工智能大会（MAIC2025）将于9月26日在山东开幕。本次大会将锚定科技前沿，紧扣健康中国建设与创新驱动发展战略部署，以卫生健康行业“人工智能+”创新应用为核心议题展开深度研讨。本次大会行业盛会，将在在医疗AI市场加速扩张的背景下，成为资本与产业对接的关键窗口。
　　此次大会落地济南，凸显区域产业布局深意。作为山东新旧动能转换核心区，济南正构建“AI + 医疗”产业集群，与京津冀、长三角形成互补。政策层面，国家卫健委《人工智能医用软件产品分类界定指导原则》等文件持续发力，各地也纷纷设立创新基金，支持医疗AI发展。
　　参会公司中，$万达信息(sz300168)$ 将以“AI+健康管理”为核心，AI+医疗医卫”集中展示公司在医疗人工智能领域的最新成果与典型应用案例。$卫宁健康(sz300253)$ 将重点展示包括医生专属Al工作站WiNBOT、新一代智慧医院系统WiNEX、医疗大模型WiNGPT以及医护智能助手WiNEX Copilot在内的一系列创新成果。

阿里1688发布跨境AI智能体“遨虾” 预计11月上线
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　　9月24日消息，阿里巴巴旗下源头厂货平台1688在云栖大会举办“1688AI让生意更简单”主题论坛，集中展示其覆盖B2B交易全流程的AI产品矩阵，并正式启动跨境AI智能体“遨虾”的内测。该产品预计于2025年11月上线，旨在帮助海外小型零售商直连中国供应链，将选品周期从数天缩短至几分钟。据了解，“遨虾”支持输入海外商品链接，通过视觉识别与语义分析匹配国内相似货源，并筛选支持小单出口、具备跨境服务能力的工厂。系统还提供多语言翻译、本地化文案及合规风险提示，降低跨境采购门槛。
　　据悉，1688成立于1999年，目前平台汇聚超100万家源头厂商，年度活跃买家数突破1亿，覆盖全国超七成一级产业带。在平价替代和社交电商趋势推动下，越来越多年轻创业者、内容博主通过1688开展轻创业与副业，推动B2B采购行为向高频、小额、定制化发展。相关阿里1688概念股，主要有$因赛集团(sz300781)$ AI电商营销产品已上线1688平台，为商家提供精准投放和营销转化服务。$密尔克卫(sh603713)$ 是阿里1688工业品牌生态联盟伙伴，“灵元素”致力于为1688工业品牌方提供专业的数字化供应链解决方案。

【产业观察】
行业加速出清 管理层再提整治光伏内卷式竞争
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　　国家能源局局长王宏志在学习时报发表文章《以更大力度推动我国新能源高质量发展》，其中指出，加快破解产业链上下游阶段性供需失衡矛盾，专项整治光伏产业“内卷式”竞争，推动光伏等产业提质升级，促进新能源发电及相关产业有序竞争和良性健康发展。
　　点评：自2024年7月召开的中央政治局会议以来，国内整治“内卷式”竞争持续加码，随后在2024年中央经济工作会议、2025年政府工作报告均有所强调。2025年以来，发改委、工信部、市场监管总局等相关部委开始落实相关政策，国内整治“内卷式”竞争政策进入落地阶段，有望加快行业出清。
　　光伏行业供需关系持续改善，业绩与估值均处于历史底部区间。业绩端方面，光伏组件主产业链逐渐触底回升，光伏辅材业绩承压，逆变器板块延续了增长态势。需求端方面，受136号文件落地影响，2025年上半年国内光伏需求爆发增长，带动产业链价格企稳。
　　短期催化剂方面，2025光伏行业技术创新大会暨技术百人会今明两天召开，市场热度有望回升，可关注$隆基绿能(sh601012)$ 、$晶澳科技(sz002459)$ 等。

国产替代加速推进 MLCC高端领域突破或提速
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　　24日，工信部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确2026年我国绿色建材营收将超3000亿元，多维度举措为行业高质量发展定方向。在科技创新层面，重点扶持先进陶瓷、超硬材料等产业壮大，推动行业从“重规模”向“高技术、高附加值”转型。可以预见，MLCC高端化进程有望提速。
　　先进陶瓷材料作为高端制造领域的关键基础材料，在半导体、新能源、生物医疗等战略新兴产业中具有广泛应用。全球MLCC产能主要分布在日本、韩国、中国台湾地区和中国大陆，其中高端领域MLCC，海外厂商依然占据主导地位。近年来MLCC国产替代的突破主要集中在中低端通用型、消费电子小型化、车规级基础型号及军用高可靠MLCC等领域，但在中高端领域的MLCC国产替代需求迫切。目前我国MLCC头部厂商如$风华高科(sz000636)$ 、$三环集团(sz300408)$ 等通过百亿级投资突破高容、车规技术，产能向全球第一梯队迈进。新兴力量如$达利凯普(sz301566)$ 、微容科技等聚焦细分市场，填补射频、超微型产品空白。
　　整体而言，目前MLCC行业库存回落企稳，叠加汽车电子、AI服务和消费电子产品回暖等因素驱动市场需求逐渐回升，行业进入温和复苏周期，值得关注。

工程机械行业景气延续 出口成核心增长极
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　　据中国工程机械工业协会消息，今年前8个月，我国工程机械行业多类别产品销量实现两位数增长，与此同时，行业企业出口金额远超进口金额。最新数据显示，今年1至8月份，工程机械行业多类别产品销量同比增长超过10%。其中，挖掘机销量154181台，同比增长17.2%；各类装载机销量83209台，同比增长12.9%；叉车销量976026台，同比增长12.9%。
　　最新数据同时显示，2025年1至8月份，我国工程机械进出口贸易额为403.98亿美元，同比增长11%。其中进口金额18亿美元，同比增长2.84%；出口金额385.97亿美元，同比增长11.4%，出口金额远超进口金额。后续来看，随着国内设备更新换代政策效应释放、国家级重大项目陆续开工，工程机械行业有望迎来国内复苏和海外增长的协同共振，板块龙头有望受益，建议关注$三一重工(sh600031)$ 、$徐工机械(sz000425)$ 等。

【信息追踪】
供求关系阶段性好转 煤炭板块估值修复可期
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　　环渤海动力煤价格指数自7月份以来小幅震荡上行，累计涨幅超2%，最新报告期（9月10日至9月16日）报收于676元/吨，环比上行1元/吨。临近双节，煤炭产能释放受到影响，叠加大秦线将展开检修，终端电厂补库需求增加，以及非电煤需求逐渐释放，煤炭价格有望继续上涨。
　　从供求关系看，1）供应端利多因素累积。国庆与中秋双节来临，进口蒙煤市场各口岸陆续出台放假闭关通知，据Mysteel统计数据显示，2025年双节假期期间，三大主要口岸闭关7天将影响蒙煤进口量约187.56万吨。此外，时值“金九”，非电终端采购明显增加，尤其煤炭主产地地销采购旺盛，拉煤车辆增多，支撑煤炭主产地价格探涨。同时，生态环境安全保护督察组提出控制煤炭总量的要求，与国家能源局查超产、“反内卷”工作共同作用下，主产地煤炭供应有序恢复，增速略缓于预期，港口端长假及集中修前累库进程并不乐观，贸易商惜售探涨心态渐起，成本端支撑带动港口端煤价同步上调。2）需求端，节前补库需求仍存。国庆长假即将来临，且大秦线秋季集中修也将在长假尾端开启，目前来看北港货源结构性问题依然存在，节前补库刚需仍存，叠加非电行业采购需求释放，短期集中性采购需求回升支撑沿海煤价探涨。
　　结合目前煤炭板块估值处于相对低位，建议关注煤炭ETF(515220)、$中国神华(sh601088)$ 等。

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